“公司董事长五年没露面，现在又要拿我们投资的钱去修船闸？分红还保得住吗？”2025年8月15日，武汉某酒店会议室里，几十名中小股东围着长江电力高管追问。这家市值超6700亿的“水电巨头”，因一纸266亿元投资计划被推上风口浪尖。
一、股东炸锅：董事长失踪，266亿去哪了？
“雷鸣山、刘伟平两任董事长从没参加过股东大会！”8月15日，一位浙江来的投资者拍着桌子质问。作为A股分红最稳定的公司之一，长江电力近三年累计分红超650亿元，2024年更是掏出230亿现金，占净利润的71%。但今年7月底，公司突然宣布要花266亿扩建葛洲坝船闸，直接引爆中小股东不满。
争议焦点直击：
董事长长期缺席：两任董事长任职期间从未现身股东大会，中小股东直言“公司成了无主之地”。
钱从哪来：266亿投资占公司净资产的4%，股东担心“分红钱被挪用”。
回报成谜：项目建成后能否收费？电价会不会涨？公司始终没给明确说法。
二、公司硬气回应：现金流够分红，船闸必须建
面对质疑，长江电力财务总监现场算了一笔账：“公司一年现金流近600亿，6亿折旧根本不算事。”他们强调，266亿是分91个月投入，每年不到30亿，对业绩影响有限。公司承诺2026-2030年分红比例不低于70%，相当于锁定未来五年股东回报。
项目必要性揭秘：
航运堵到崩溃：葛洲坝三号船闸年过货量超设计值3倍，扩建后通行能力翻倍。
发电协同效应：减少船舶等待时间，每年可多发电约10亿度。
政策硬指标：国家要求2030年前解决长江航运瓶颈，公司必须达标。
三、股东投票玄机：96%赞成背后藏着什么？
尽管争议不断，股东大会最终以96.02%的赞成票通过议案。有意思的是，现场34名股东中，外地投资者占比超70%，有人甚至专程从广东、浙江赶来。一位参会者直言：“公司市值跌了14%，我们怕踩雷才来盯着。”
数据背后的真相：
市值蒸发千亿：2024年公司市值一度突破7800亿，如今缩水至6760亿。
机构态度分化：香颂资本沈萌认为“央企该担社会责任”，但私募基金经理私下抱怨“分红故事讲不下去了”。
散户情绪波动：雪球论坛上，相关话题24小时新增5000+讨论，骂声与力挺声各占一半。
四、拆解266亿投资：钱到底花在哪？
根据公告，项目包括拆除旧三号船闸，新建两条单级船闸，并拓宽上下游航道。简单来说，就是把“单车道”改造成“四车道”。但股东们更关心：这钱花得值不值？
工程细节曝光：
工期长达7年半：2025年开工，2033年才能完工，比三峡大坝还久。技术难度高：要在长江干流施工，需协调航运、防洪等多部门。资产归属明确：扩建后的船闸仍归长江电力所有，但维护成本将增加。
五、分红保卫战：长江电力如何稳住人心？
“我们持有的是股票，不是船闸！”有股东激动表示。公司则搬出历史数据安抚：近五年累计分红超1100亿，负债率仅60%，远低于同行。更关键的是，水电资产几乎无折旧风险，未来利润释放空间大。
护城河分析：
全球最大水电公司：控制长江56%的水电资源，发电成本近乎为零。政策护城河：电价受国家管控，无需参与市场化竞争。现金流怪兽：2024年经营性净现金流596亿，够发20年分红。
六、中小股东终极拷问：信任还在吗？
股东大会结束后，一位投资者在门口叹气：“以前觉得买长江电力就是躺赚，现在连董事长长啥样都不知道。”但更多人选择用脚投票，当日龙虎榜显示，三家机构逆势买入超2亿元。
市场分歧点：
短期VS长期：266亿是“沉没成本”还是“未来印钞机”？分红VS发展：高分红能否持续？公司会不会变成“提款机”？国企VS散户：央企的“社会账”和股东的“经济账”怎么平衡？
七、专家支招：普通人该割肉还是抄底？
界面新闻测算发现，即使266亿全额计入成本，长江电力2025年净利润仍能维持340亿以上，对应股息率3.4%。相比十年期国债1.74%的收益率，仍有吸引力。但需警惕两大风险：
来水不及预期：今年长江流域偏枯，发电量已同比下滑2.3%。电价改革冲击：电力市场化交易比例提升至40%，可能压低度电收入。
八、暗流涌动：长江电力正在下一盘大棋？
有券商研报指出，葛洲坝扩建可能是“组合拳”第一步。公司正在推进溪洛渡、向家坝电站扩机，未来装机容量或增加15%。抽水蓄能和新能源项目已进入审批阶段，这可能是下一个增长点。
战略布局猜想：
水电+新能源：复制“三峡模式”，打造清洁能源矩阵。航运+物流：争取沿江经济带政策红利。ESG概念：绿色债券、碳交易或成新融资渠道。
九、散户自救指南：手握长江电力该怎么办？
看分红记录：过去五年准时发钱，暂无违约记录。盯政策风向：长江经济带、双碳目标都是长期利好。别信小道消息：公司明确表示“不提高电价”，别被谣言带节奏。分散投资：水电股波动小，但别把所有钱押注一只。
十、终极悬念：266亿投资会成“黑天鹅”吗？
这场争议暴露了央企上市公司的普遍困境：既要完成国家任务，又要讨好中小股东。长江电力能否用时间证明自己？或许正如董秘所说：“我们还是以前的长江电力。”但市场需要的不仅是口号，更是真金白银的回报。#百度带货夏令营#
